在股票指数上。
一、指数的定义
股票指数就是股票价格指数。它是由证券交易所或金融服务机构编制的一个参考指标，用以表示股票市场的变化。由于股票价格的波动性，投资者必然面临市场价格风险。对于投资者来说，了解一只具体股票的价格变化是很容易的，但逐一了解多种股票的价格变化既不容易也不烦人。为了适应这种形势和需要，一些金融服务机构利用自己的专业知识和熟悉市场的优势，编制股票价格指数，作为市场价格变化的指标公开发布。基于此，投资者可以检验自己投资的效果，并以此来预测股市的走势。同时，新闻界、公司老板甚至政治领袖也以此为参考指标，观察和预测社会、政治和经济发展形势。
这个股票指数，也就是表示股票市场变化的平均价格。股票指数通常以某年某月为基期编制，以该基期股票价格为100，将后续各期股票价格与基期价格相比较，计算出涨跌百分比，即为该期股票指数。投资者可以根据指数的涨跌来判断股价的变化趋势。并且为了向投资者实时反映股票市场的走势，几乎所有的股票市场都会在股价变动的同时公布股价指数。
计算股票指数要考虑三个因素:一是抽样，即从众多股票中抽取少数有代表性的成份股；第二种是加权，按单价或总值加权平均，或者不加权平均；第三种是计算程序，计算算术平均，几何平均，或者考虑价格和总值。
由于上市股票种类繁多，计算所有上市股票的价格平均值或指数是一件艰巨而复杂的工作，所以人们往往从上市股票中选择几只具有代表性的样本股，计算这些样本股的价格平均值或指数。用来表示整个市场股票价格的大致趋势和波动范围。在计算股价平均值或指数时，经常会考虑以下四点:(1)样本股必须具有典型性和共性。因此，选择样本对应时应综合考虑行业分布、市场影响、股票等级、合适数量等因素。(2)计算方法应具有较高的适应性，能够对瞬息万变的股票市场做出相应的调整或修正，使股票指数或平均值具有较好的敏感性。(3)要有科学的计算依据和手段。计算基础必须统一，一般以收盘价为基础，但随着计算频率的增加，有些是以小时价格甚至更短的时间计算。(4)基期应具有良好的平衡性和代表性。
二、指数的计算方法
在计算股票指数时，股票指数和股票平均价格往往是分开计算的。根据定义，股票指数是平均股价。然而，就它们对股票市场的实际影响而言，平均股价是反映各种股票价格变化的一个总体水平，通常表示为算术平均值。通过比较不同时期的平均股票价格，人们可以知道各种股票价格的变化。股票指数是反映不同时期股票价格变化的相对指数，即以第一时期的股票平均价格作为另一时期股票平均价格基准的百分比。通过股票指数，人们可以知道计算期内股票价格相对于基期股票价格上涨或下跌的百分比。因为股票指数是一个相对指数，它比长时期内的平均股票价格更能准确地衡量股票价格的变化。
1.平均股价的计算
平均股价反映了某一时刻上市股票价格的绝对水平，可分为简单算术股价平均、修正股价平均和加权股价平均三类。人们可以通过比较不同时间点的平均股价来看到股价的变化和趋势。
(1)简单算术股价平均值
简单算术股票价格平均值是通过将样本股票的每日收盘价之和除以样本数量获得的，即:
简单算术平均股价= (P1+P2+P3+…+PN)/n
1928 10 1之前用简单算术平均法计算的全球第一平均股价——道琼斯股价平均。
现在假设从一个股票市场上采样了A、B、C、D四种股票，某个交易日的收盘价分别为10元、16元、24元、30元，计算这个市场的平均股价。将上述数字代入公式，得到:
平均股价= (P1+P2+P3+P4)/n
=(10+16+24+30)/4
= 20(元)
股价平均的简单算术虽然计算简单，但有两个缺点:一是没有考虑各种样本股的权重，因此无法区分重要性不同的样本股对股价平均的不同影响。第二，当样本股在拆股中派发红股和增资时，平均股价会出现断裂，失去连续性，导致时间序列前后难以比较。比如上述D股以1股拆成三股，股价必然从30元下调至10元。此时的平均值为(10+16+24+10)/4 = 15。也就是说，由于D股划分的技术变动，平均股价从20元下降到15元(这还没有考虑影响股价变动的其他因素)，显然不符合以平均值作为反映股价变动的指标的要求。
(2)修正后的平均股数
有两种修正的股票平均价格:
一种是除数修正法，也叫道修正法。这是美国道琼斯在1928创造的一种计算平均股价的方法。这种方法的核心是找到一个常数除数，从而修正股票分割、增资、送红股等因素引起的平均股价的变化，保持平均股价的连续性和可比性。具体方法是用新的总股价除以旧的平均股价求出新的除数，再用计算期内的总股价除以新的除数，从而得到修正后的平均股价。即:
新分割线=变更后的新总股价/旧平均股价
修正平均股价=报告期总股价/新除数
在上例中，除数为4，调整后的新除数应为:
新除数=(10+16+24+10)/20 = 3。如果将新的除数代入以下公式，则:
修正后股价的平均值=(10+16+24+10)/3 = 20(元)与未分割时计算的相同，股价水平不会因股票分割而发生变化。
二是股价修正法。股价修正法是将股票拆细和其他的变动后的股价恢复到变动前的股价，使平均股价不变。美国《纽约时报》编制的500只股票价格的平均值，采用股价修正法计算股票价格的平均值。
(3)加权平均股价
加权平均股价是根据各种样本股的相对重要性进行加权平均计算出的平均股价，其权重(Q)可以是交易股数、股票总市值、股票发行量等。
2.股票指数的计算
股票指数是反映股票价格在不同时点变化的相对指数。通常将报告期的股票价格与固定的基期价格进行比较，两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股票指数。计算股票指数有三种方法:一是相对法，二是综合法，三是加权法。
(1)相对方法
相对法又称平均法，是先计算出每个样本的股票指数。加起来，得到总数的算术平均数。其计算公式为:
股票指数= n个样本股票指数之和/n
(2)综合方法
综合的方法是分别将样本股的基期和报告期价格相加，然后比较得出股票指数。即:
股票指数=报告期股价之和/基期股价之和。
替换数字:
股价指数=(8+12+14+18)/(5+8+10+15)= 52/38 = 136.8%。
即报告期股价较基期上涨36.8%。
从平均法和综合法计算股票指数来看，没有考虑到各种样本股的流通和交易量不同，对整个股票市场股价的影响不同等因素，所以计算出来的指数不够准确。为了准确计算股指，需要添加权重，权重可以是成交量，也可以是发行量。
(3)加权法
加权股票指数根据各期样本股的相对重要性进行加权，其权重可以是交易股数和股票流通量。根据时间划分，权重可以是基本期权的数量或报告期权的数量。以基期(或流通盘)交易股数加权的指数称为拉斯贝尔指数；以报告期内交易(或流通)的股票数量加权的指数称为牌价指数。
拉斯贝尔指数侧重于基期(或流通盘)的交易股数，派旭指数侧重于报告期(或流通盘)的交易股数。目前，世界上大多数股票指数都是派士指数。
二、世界上几个著名的股票指数
道琼斯股票指数
道琼斯股票指数是世界上最古老的股票指数，全称是股票平均价格。由道琼斯公司创始人查尔斯·道于1884编制。其独创的道琼斯股票价格平均指数是以11家有代表性的铁路公司为基础，采用算术平均法计算编制而成，发表在查尔斯·道本人编辑出版的《每日通讯》上。其计算公式为:
平均股价=所选股票价格之和/所选股票数量。从1897开始，道琼斯平均股价指数分为工业和交通两大类，其中工业平均股价指数包括12只股票，交通平均指数包括20只股票，并在道琼斯公司出版的华尔街日报公布。1929年，道琼斯股票价格平均指数新增公用事业股，使其包含65种股票，一直延续至今。
目前平均道琼斯股票价格指数以1928 65438+10月1为基准。因为这一天收盘时道琼斯股票的平均价格大约是100美元，所以它被定为基准日。以后股价与基准日比较计算出来的百分比就成了各期的投票价格指数，所以现在的股指一般以点为单位，股指各点的涨跌就是相对于基准日的涨跌百分比。
道琼斯股票价格平均指数的初始计算方法是简单算术平均法。当股票除息时，股指会不连续。1928之后，道琼斯股票平均价格指数改为新的计算方法，即在股票除权或除息时采用连接技术，以保证股指的连续性，使股指更加完善，并逐渐推广到全球。
目前，道琼斯股票价格平均指数分为四组。第一组是工业股票价格平均指数。它由30只具有代表性的大型工商公司股票组成，随着经济的发展而变大，可以大致反映美国整个工商股票的价格水平，这也是人们通常引用的道琼斯工业股票的平均价格。第二组是交通运输行业平均股价指数。
包括20家有代表性的运输公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和4家公路货运公司。第三组是公用事业平均股价指数，由代表美国公用事业的1 5家燃气公司和电力公司的股票组成。第四组是平均价格综合指数。
它是由前三组股价平均指数中的65种股票综合而成的综合指数。虽然这组综合指数为优势股提供了直接的股市条件，但现在通常引用第一组——行业股价平均指数。
道琼斯平均股价指数是目前世界上最具影响力和权威性的股票价格指数。原因之一是道琼斯平均股价指数选取的股票具有代表性，这些股票的发行公司都是业内具有重要影响力的著名公司。它们的股价引起了世界股市的关注，各国投资者都非常重视。为了保持这一特点，道琼斯公司经常对其股价平均指数所选择的股票进行调整，用动态的、更有代表性的公司股票来代替那些失去代表性的股票。从1928开始，仅用于计算道琼斯工业股票平均价格指数的30种工商公司股票被替换了30次。几乎每隔两年，一家新公司的股票就会取代旧公司的股票。第二个原因是，出版道琼斯股票价格平均指数的新闻媒体《华尔街日报》是金融界最有影响力的报纸。该报每天详细报道每只样本股的平均指数、百分比变化率及其每小时计算的每只样本股的成交金额，并注意修正拆股后的股价平均指数。在纽约证券交易所的营业时间，道琼斯股票价格平均指数每半小时公布一次。第三个原因是这个平均股价指数从编制开始就没有停止过，可以用来比较不同时期的股市和经济发展。它已成为反映美国股市变化的最敏感的平均股价指数之一，是观察市场动态和从事股票投资的主要参考。当然，由于道琼斯股价指数是一个成份股指数，其代表性受到了人们的质疑和批评，因为它只包括了2500多家上市公司中的极小一部分，而且大部分都是活跃股票，并不包括近年来发展迅速的服务业和金融业的公司。
标准普尔股票价格指数
除了道琼斯股价指数，标准普尔股价指数在美国也很有影响力。是美国最大的证券研究机构标准普尔公司编制的股票价格指数。公司于1923开始编制发布股票价格指数。最初选择了230只股票，编制了两个股票价格指数。到1957，这个股价指数的范围扩大到500只股票，分为95个组合。最重要的四个组合是工业股组、铁路股组、公用事业股组和500股混合组。从1976 7月1，改为400只工业股，20只交通股，40只公用事业股，40只金融股。几十年来，虽然有存量变化，但始终保持在500。标准普尔公司股价指数以1941至1943的样本股票平均市价为基期，以上市股票数量为权重，按基期加权，其基数为10。以当前股票市场价格乘以股票市场发行股数为分子，以基期股票市场价格乘以基期股票股数为分母，除以数乘以10为股价指数。
纽约证券交易所股票价格指数
纽约证券交易所股票价格指数。这是纽约证券交易所编制的股票价格指数。从6月份开始，1966。先是普通股价格指数，后来改为混合指数，包括在纽约证券交易所上市的1500家公司的1570只股票。具体计算方法是将这些股票按照价格水平分别排列，分别计算工业股、金融股、公用事业股、交通股的价格指数。最大最广泛的是工业股票价格指数，由1093只股票组成；金融业股价指数包括投资公司、储贷协会、分期融资公司、商业银行、保险公司、房地产公司等223只股票；交通运输行业股价指数包括铁路、航空、船舶、汽车等公司65只股票；公用事业类股票价格指数包括电话电报公司、煤气公司、电力公司、邮电公司股票189。
纽约股票价格指数以1965 65438+2月31日确定的50点为基准，采用综合指数的形式。纽约证券交易所每半小时公布一次指数的变化。纽约证券交易所虽然长期以来没有编制股票价格指数，但由于它能全面、及时地反映其股票市场活动的综合情况，因此受到投资者的欢迎。
日经琼斯股票指数(日经平均股价)
是日本经济新闻社整理公布的股票平均价格，反映了日本股市的价格变化。指数从9月1950开始编制。
最初，修正平均股价是根据在东京证券交易所第一市场上市的225家公司的股票计算的，当时称为“郑东修正平均股价”。5月1975日，5月1日，日本经济新闻社从道琼斯公司购买了一个商标，这个商标是用美国道琼斯公司的修正法计算的，这个股票指数改名为“日经琼斯平均股价”。1985 5月1日，合约到期10年时，经两家公司协商，名称变更为“日经平均股价”。
根据计算对象的样本数量，指数分为两种，一种是225日经平均股价。所选样本均为东京证券交易所一级市场上市的股票，样本选定后原则上不会改变。1981年度，制造业企业150家，建筑业企业10家，养殖业企业3家，矿业企业3家，商贸企业12家，道路运输和海上运输企业14家，金融和保险企业15家，房地产企业3家，仓库和货栈。由于225种日经股指的平均股价从1950点一直延续，其连续性和可比性较好，成为考察和分析日本股市长期演变和动态的最常用、最可靠的指标。另一个指数是日经500指数的平均股价。这是由1982 1.4编译的。由于其样本包括500种股票，因此其代表性相对更广泛，但其样本并不固定。每年4月，根据上市公司的经营状况、交易量、交易金额、总市值等情况更换样本。
金融时报股票价格指数
《金融时报》股票价格指数的全称是“伦敦金融时报工商普通股价格指数”，由《金融时报》发布。股票价格指数包括从英国工商业中选出的30种有代表性的公开上市的普通股。它以1935 7月1为基期，其基点为100点。股票价格指数以及时显示伦敦股票市场而闻名。
香港恒生指数
香港恒生指数是香港股票市场历史最悠久、最具影响力的股票价格指数。由香港恒生银行于6月24日公布，1969 165438。
恒生股价指数由选自香港500多家上市公司的33只具有代表性和经济实力的股票组成，分为四大类——4只金融股、6只公用事业股、9只地产股和65，438+04只其他工商业股(包括航空和酒店)。
这些股票占港股市值的63.8%，因为股指涉及香港各个行业，代表性很强。
恒生股价指数的编制是以7月31，1，964为基准，因为这一天香港股市正常运行，成交值是偶数，可以反映整个香港股市的基本情况。基点确定为100点。其计算方法是将33种股票的每日收盘价乘以其各自的发行股数作为计算日的市值，然后与基期市值进行比较，再乘以100，得到当天的股价指数。
因为恒生股价指数选择的基期是合适的，所以无论股市是大涨大跌还是处于正常交易水平，恒生股价指数基本都能反映整个股市的活跃程度。
恒生股票价格指数自1969年公布以来，经过多次调整。自香港当局于8月份通过立法，1980将香港证券交易所、远东证券交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所合并为香港证券交易所以来，目前香港只有恒生股价指数与新生成的香港指数并存，香港其他所有股价指数均不复存在。
中国股票指数
1.上证指数是由上海证券交易所编制的股票指数，于1990 12 19正式发布。股指的样本是在上海证券交易所上市的所有股票，新上市的股票在上市第二天纳入股指的计算范围。
股票指数的权重是上市公司的总股本。由于我国上市公司股票分为流通股和非流通股，其流通盘与总股本并不一致，所以总股本较大的股票对股指的影响较大，上证综指往往成为大机构造市的工具，使得股指的走势偏离了大部分股票的涨跌。
上交所股指的发布几乎与股票市场的变化同步，是中国投资者和证券从业人员判断股价变化趋势不可或缺的参考。
2.深证综指是由深圳证券交易所编制的股票指数，基期为1991 4月3日。股指的计算方法与上交所基本相同。样本为所有在深交所上市的股票，权重为股票总股本。由于以所有上市公司为样本，其代表性非常广泛，与深市同步发布，是投资者和证券从业人员判断深市股价变动趋势的必备参考。前几年因为深交所股票交易没有上交所活跃，现在深交所已经改变了股票指数的编制方式，采用了成份股指数，其中只选取了40只股票，并在1995的5月份发布。
目前深交所有两个股指，一个是老的深证综指，一个是现在的成份股指数。但从近几年的运行情况来看，两个指标的差异并不是特别明显。
三。沪深300统一指数(可能中标股指期货的指数)
经过一段时间的讨论、研究和论证，上海金融衍生品交易所筹备组对首个股指期货的标的指数和合约规模有了较为统一的意见，沪深300统一指数很有可能成为首个股指期货的标的指数。
早在2001年末，上交所和深交所就已经初步完成了统一300的设计。自2002年以来，该指数一直在上证所运行，并于去年4月8日正式上市。指数运行时间长，具有“交易指数”的特征。更重要的是，它是两个交易所合作的产物，是首个具有广泛代表性的a股统一指数，能够更好地反映市场运行情况，因此受到监管部门的青睐，从而成为股指期货的首选标的。
一位参与Uni-300设计的专家表示，Uni-300作为标的指数，套期保值功能高，套期保值成本低，为机构投资者套期保值创造了有利条件，符合管理层推出指数期货的初衷。
“监管机构选择指数的首要要求是有利于风险控制，其次是流动性和交易性。”上述人士表示，“有些指数虽然流动性和交易性比统一300好，但很容易被市场操纵。”
筹备组通过对比了解到，统一300和道琼斯、标准普尔500、日经225等众多国际知名指数兼具基准性和交易性的特点。从计算结果来看，其总市值覆盖率平均为65%，相当稳定；“流动性”的权重低于“规模”，交易金额覆盖率基本在50%以上。这说明沪深300指数不仅反映了市场的真实面貌，而且在a股市场去中心化的背景下，不容易被操纵。
另据了解，上海金融衍生品交易所筹备组准备向中国证监会提交报告，说明选择Uni-300作为股指期货首个产品的原因和意义。
统一300股指期货的推出，为基金业、机构投资者和广大中小投资者拓宽投资渠道、对冲和控制投资风险创造了有利条件，有助于投资理财金融服务业走出困境，在制度上打造更加完善的保障体系，增加投资机会，扩大服务范围。
同时，统一300股指期货的推出也将为当前的股权分置改革提供更大的回旋余地，有利于政府更多地运用经济杠杆调节证券市场，为建立稳定的市场环境创造有利条件。
沪深300统一股指是首个全面反映中国证券市场整体运行情况而编制的股票指数，为指数化投资和金融衍生品创新发展提供了重要基础。基期选择为65438+2004年2月31，基准日确定为1000点。股票样本总数为***300只，分别选取在上海和深圳。样本股选择的基本标准是规格大、流动性好、经营稳定的优秀股票，并增加了上市时间、经营状况、波动特征等一些具体要求。
沪深300指数的编制方法
沪深300指数的样本股是沪深两市所有a股中流动性最强的300只股票。
样本空间:沪深两市除以下股票外的所有a股股票。
上市未满一个季度的股票；
暂停股票上市；
最近财务报告中经营状况异常或严重亏损的股票；
股价大幅波动、市场表现明显被操纵的股票；
专家委员会认定的其他应当淘汰的股票。
抽样标准:规模和流动性。
抽样方法:将样本空间内的股票在最近一年(新股上市以来)的日均成交额由高到低排序，剔除后50%的股票，然后将剩余股票按日总市值由高到低排序，选取前300只股票作为样本股。
样本股调整:沪深300指数本着样本稳定与动态跟踪相结合的原则，每半年对其成份股进行一次调整，每次调整的比例一般不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240以内的新样本优先进入，排名在360之前的旧样本优先保留。样本股公司退市时，从退市日起将其从指数样本中剔除，取而代之的是指数最近一次定期调整中候选样本中排名最高的股票。
基准日、基期、基期指数:以65438+2004年2月31为基准日，以300只成份股在该日的调整后市值为基准，基期指数定为1000点，自2005年4月8日起正式发布。
计算公式:按Pai加权综合价格指数公式计算。
报告期指数=报告期调整后成份股市值/基准日调整后成份股市值× 1000。
其中，调整后市值= ∑(市价×调整后股本数)，成份股在基准日的调整后市值也叫除数，调整后股本数采用分级的方法调整成份股的股本。沪深300的分级和备案方式如下表所示。例如，某股票的流通股比例(流通股本/总股本)为7%，小于10%，则以流通股本为权重；一只股票的流通比例是35%，落在区间(30，40)内，对应的加权比例是40%，所以总股本的40%作为权重。
深证300指数主要有三个特点:一是代表性。沪深300指数的样本股约占沪深全部a股的五分之一，但样本覆盖了沪深两市约60%的市值和58.29%的流通市值。其次，是投资。样本股公司净利润总额占市场净利润总额的83.55%，现金分红总额占市场分红总额的80%。平均市盈率19倍，低于市场整体水平。第三是相关性。沪深300指数、上证180指数和深证100指数之间具有较高的相关性，相关系数分别达到99.7%和99.2%，说明沪深300指数能够全面反映沪深a股市场股价变化的整体情况。
但鉴于国内缺乏权威的行业分类标准，沪深300指数并未对行业进行分类。同时，沪深300指数主要采用目前国际指数编制中广泛使用的分级和备案技术。
中证指数有限公司关于大盘股快速进入沪深300指数、中证100指数等的公告。
为提高指数的代表性和可投资性，经指数专家委员会审议，中证指数有限公司决定对指数规则进行如下补充:
1.对沪深300指数、中证100指数新发行的股票，符合样本空间条件且总市值(不含境外上市股票)在沪深市场排名前10的，启用快速入指数规则，即在上市第十个交易日结束后入指数，同时剔除前一指数样本中日均市值最低的股票。
2.对于中证南方小康行业指数，当上证180指数对一只股票启用快速进场指数规则时，样本会相应调整，同时剔除同行业日均流通市值最低的股票。
3.当新发行股票符合快速入指条件，但上市时间距样本股下一次定期调整生效日不足20个交易日时，快速入指规则不启用，与定期调整一并执行。
4.发行、重组、合并导致股份总市值增加，符合上述快速进入条件的，处理方法与新发行股份相同。
5.一般情况下，中证指数有限公司会在新股发行后第一时间公布样本置换名单。
根据新规，总市值6739亿元的中国银行(601988)和总市值642亿元的大秦铁路(601006)分别于7月19日和8月15日进入沪深300指数，G双星和草原兴发转出指数。
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