任泽平:阿里天价票释放三大政策信号
4月10日，市场监管总局对阿里巴巴集团“二选一”等垄断行为作出行政处罚，处以18228万元的天价罚款，这是我国反垄断执法开出的最大罚单。此次主要是针对阿里垄断行为的处罚，尚未涉及蚂蚁金服的金融监管和相关处理。天价罚单释放了哪些监管信号？对金融科技监管有何影响？蚂蚁要去哪里？未来金融科技的监管方向是什么？
蚂蚁集团以小额支付牌照起家。凭借国内巨大的互联网流量红利，抓住了传统金融的痛点。在十几年的时间里，小蚂蚁已经上升为世界上最大的独角兽。我们应该客观肯定蚂蚁在金融科技、移动支付、普惠金融方面的巨大创新贡献，但也应该正视其在金融业务合规、杠杆控制、不正当竞争等方面存在的严重问题。
摘要
1，阿里天价票释放三大政策信号。
一是处罚速度快、金额高，具有标杆意义，彰显了反垄断执法的决心和力量。去年2月24日，65438+市场监管总局对阿里巴巴立案调查，短短107，就开出了182亿元的罚单。与2015年中国对高通反垄断调查案相比，历时15个月，罚款60亿元，具有明显更强的威慑作用和指导意义。此案注定成为中国乃至世界在互联网领域反垄断的里程碑，足见中国在反垄断方面的决心和魄力。
第二，监管的初心是引导平台经济规范发展，而不是针对一家阿里巴巴企业。垄断的出现在一定程度上是自由市场发展的固有缺陷，反垄断也是政府有形之手规范市场秩序的正常行为。去年6月6日，165438+市场监管总局召开规范网络经济秩序行政指导会，涉及美团、JD.COM、阿里巴巴等多达27家企业。3月3日，市监察总局对5个小区购买价格不公平行为作出行政处罚，因多买蔬菜被罚款654.38+0.5万元。这个处罚主要是针对“二合一”的垄断行为，而不是针对一家阿里巴巴企业。《人民日报》评论说，处罚是“对企业发展的一种规范，对行业环境的一种清理和净化，对公平竞争市场秩序的有力维护”，“扯袖子”也是一种爱。国家促进平台经济健康持续发展的初心没有改变。
三、阿里巴巴靴子落地，蚂蚁的监管还会远吗？自去年6月5438+065438+10月蚂蚁暂停上市后，4月6日京东数码分公司IPO也暂停，互联网金融科技的商业模式和监管体系面临重大调整。金融业务和科技业务是分开的，金融业务会被规范。符合条件的必须申请金融控制牌照。短期内，参考金融公司和科技公司，金融科技估值缩水是必然的；长期来看，监管导向鼓励创新和风险防范并重，金融科技的商业模式应从场景化、流量化、生态化转变，更好地服务实体经济和普惠金融，提高科技硬实力。
2.下一步如何监管和处置蚂蚁？在当前舆论汹涌的情况下，我们认为专业人士保持客观理性，防止两种极端观点非常重要。
首先是彻底抹杀蚂蚁在金融创新方面的历史贡献。蚂蚁自身基于阿里消费场景构建大数据资产，以区块链、云计算等技术创新构筑护城河，优化移动支付，便利人们的日常生活，并依托大数据征信和风险控制，让金融资源惠及更多长尾客户，在生态环保、疫情监测等方面履行企业社会责任，创造社会价值。一句话，蚂蚁在移动支付、技术创新、提高金融效率及其普惠性等方面为社会做出了贡献。
第二是监管抑制创新，不鼓励创业。随着以蚂蚁为代表的金融创新越来越多，数据安全、用户隐私、垄断等新问题也逐渐显现。这一轮监管升级并不仅仅是针对一家蚂蚁企业，而是从防范系统性风险和宏观审慎的角度，预判风险，适时出招，明确金融科技“持牌经营”的基本规则。初心是保护消费者和中小投资者利益，促进金融科技企业朝着合规、普惠、硬实力的方向更好发展。总之，监管的目的是从依法合规的角度促进行业的稳定健康发展，而不是为了淘汰或打击某个行业或企业。
3.蚂蚁本质上是金融还是科技？
蚂蚁不是传统意义上的金融机构。大数据和技术创新是支撑他们成功的底层逻辑。蚂蚁脱胎于阿里巴巴的淘宝支付业务。目前，支付、理财、借贷和保险服务的贡献分别为36%、16%、39%和8%。金融管理部门要求蚂蚁金服依法设立金融控股公司，落实监管定位。但深入分析其商业模式，蚂蚁的核心竞争力是技术和数据。他们通过引流、助贷、联合贷款等方式提供金融服务，不直接承担利率风险、信用风险和流动性风险，与赚取存贷差的传统金融业务有本质区别。因此，不能简单套用传统的金融监管方法。客观看待蚂蚁格局和现象，关键是能否更好地满足人们的金融服务需求，兼顾效率和公平。既要鼓励金融创新，支持新经济，同时又要防止规避监管和监管套利。面对金融技术创新，也应该有创新的监管技术。
4.蚂蚁变成大象的秘密是什么？
分析蚂蚁模式:“爆款产品、开放平台、打造生态”是一个三步走的过程，环环相扣，用互联网思维切入金融科技的各个赛道。
1)做产品:传统金融机构的产品设计往往是基于自身能力、监管政策等约束条件，“先有产品，再找客户”，而蚂蚁所拥有的互联网基因恰恰相反，基于客户需求打造产品。细数支付宝、余额宝、借呗、花呗、相互宝等爆款产品。，都是从客户需求出发，大幅降低门槛，高度关注用户体验，填补了传统金融模式的空白，短时间内吸引了上亿的流量。
2)做平台:蚂蚁知道自己的优势是技术和数据。2017，蚂蚁采取开放平台策略。一是将其成熟业务对接外部金融机构，通过助贷、联贷、销售导流等方式向金融机构引流。二是以解决方案的形式向金融机构输出其强大的风险控制能力和运营能力。不仅转移利率、信用、流动性等风险，同时收取技术服务费。
3)做生态:横向来看，蚂蚁在海外复制了这种商业模式，海外用户近3亿，海外收入4-5%；纵向上，蚂蚁转向科技公司，输出数字货币、蚂蚁链、蚂蚁云等领域的底层技术，将自己打造成为金融科技生态圈，建立服务政府和国家战略的基础设施。
5.如何看待蚂蚁监督的升级？
一方面，金融科技监管升级，蚂蚁业务面临重塑。最近网络小贷新规，互联网银行存款下架，对蚂蚁业务冲击明显。有人认为蚂蚁放了太多杠杆，引发监管担忧，导致IPO暂停。蚂蚁金服的2万亿贷款中，只有362亿在表内，ABS产品发行6543.8+070亿，大部分以联贷、助贷的形式转移到表外。蚂蚁依靠少量的出资获得了较高的利润份额，同时避免了自身的违约风险。尽管有技术和数据的保驾护航，但如此大量的信贷还是转嫁给了金融机构或投资者。一旦极端环境和风控模式失效，隐藏的社会成本不可估量。
另一方面，反垄断出拳，平台经济被纳入监管。政治局会议和中央经济工作会议都强调“加强反垄断，防止资本不必要的扩张”。不可否认，中国的平台经济发展迅速，为社会创造了价值。但新经济在移动互联网技术和大规模资本的支持下，形成了速度更快、覆盖面更广、用户粘性更强的自然垄断。平台垄断带来的负外部性可能更大，比如危害消费者权益，挤压剩余价值，挤压小企业生存空间，以及排除竞争，侵害消费者权益，甚至绑架金融体系。
65438年2月26日，中国人民银行、银监会、证监会、外汇局等金融管理部门再次联合约谈蚂蚁，“指出蚂蚁集团当前经营存在的主要问题:公司治理机制不健全；缺乏法律意识，蔑视监管合规要求，非法监管套利；利用市场支配地位排挤同行业经营者；损害消费者合法权益，引发消费者投诉。”
“财务管理部对蚂蚁集团重点业务领域提出了整改要求:一是回归支付源头，增强交易透明度，禁止不正当竞争。二是依法合规经营个人征信业务，保护个人数据隐私。三是依法设立金融控股公司，严格执行监管要求，确保资本充足，关联交易合规。四是完善公司治理，按照审慎监管要求，严格整治违规信贷、保险、理财等金融活动。五是依法开展证券基金业务，加强证券机构治理，合规开展资产证券化业务。”
蚂蚁IPO放缓是对监管的宏观审慎压力测试，为客观评估金融科技影响、制定监管规则提供了宝贵经验；对于蚂蚁来说，将是商业模式升级、引领金融科技发展方向的契机；对于行业来说，有利于长期稳定健康发展，更好的服务消费者，贡献社会。
6.如何有效监管蚂蚁？未来新的机遇和挑战？
蚂蚁模式是新旧经济交替的产物，发挥了鲶鱼效应，挑战了传统的金融机构和监管结构。
新金融呼唤新监管。新的监管将是行为监管和功能监管，利用大数据提高监管能力，及时发现和控制市场风险，鼓励资本流入新经济领域，防范系统性风险。
风险提示:金融监管升级、大数据资源获取和使用存在不确定性，对其商业模式产生影响。