企业海外投资案例+分析+启示
在各种风险中，政治风险是中国企业，尤其是在美国和欧洲的中国企业必须经历的考验。从联想的合并到海尔和中海油的合并，只要收购方是中国企业，就会经常触动一些美国政客的“国家安全”神经。可以说，遏制中国，禁止中国企业染指美国的重要产业，压倒了美国政府一直倡导的所谓市场经济的公平原则。
此外，中国企业跨国M&A的方式也亟待改进。一般来说，除了一定的政治风险外，中国企业海外收购还存在另外三种风险:
一是门槛高，国外市场竞争更激烈；
二是国外监管更加严格；
第三，信息披露的透明度，国外上市公司要随时向社会公布公司的经营情况，而国内公司在这方面做得还不够。
从中海油收购优尼科的案例可以看出，事情远没有这么简单。虽然中国企业已经认真努力按照西方公司治理标准和并购规则行事，但在目的和手段上非常透明的结果却适得其反。除了政治阻力，中海油董事长傅成玉认为他简单套用了西方的规则，忽视了中国的需要和中国的特点。因此，如何提高国内企业的公司治理水平，运用各种手段(包括法律、投资心理、宣传推广等。)实现跨境M&A的目的有赖于更多中国企业的实践。当然，中国企业要想提高海外M&A能力，寻求以最低M&A成本获得最大投资回报的途径，还需要国内产学研各界的共同努力。
《世界经济黄皮书》也提醒，M&A不是目的，中国企业应该具备事后整合的能力。最终并购失败的原因可能有很多，比如高估了并购前的市场潜力，忽视了审慎调查的作用，过分强调财务报表的完善等等。对于许多M&A案例来说，失败的最根本原因是M&A之后的不良整合..
例如，在2005年半年报中，在海外大举收购的JD.COM和TCL均宣布巨亏，其中BOE亏损近6543.8亿元，TCL亏损近7亿元。总结两家公司的教训时，不难发现，海外收购虽然迅速扩大了企业规模，但还是应了那句老话:大不一定强。收购完成后，两家公司都存在与被收购企业在品牌、技术、生产、企业文化等方面的整合问题。整合不力直接导致了企业海外经营的困境，也将母公司拖入了亏损的泥潭。
因此，总体而言，中国企业海外投资是一种必然趋势，但对于某一个企业来说，如果不切实际地追求跨越式发展，没有一定的国际投资经验，就会面临很大的风险。
由于每个企业的条件、行业、战略不同，企业“走出去”的方式方法多种多样，创造了各种行之有效、各具特色的海外投资模式。
一、建立海外营销渠道投资模式
建立海外营销渠道投资模式是指部分中国企业海外投资的目的不是在东道国建立生产基地或R&D中心，而是建立自己的国际营销机构，从而建立自己的海外销售渠道和网络，将产品直接销售到海外市场，减少中间环节，提高企业盈利能力。据商务部统计，截至2003年底，境外贸易企业占境外企业总数的55%，其中相当一部分贸易企业是国内主办企业的境外营销机构。这说明，到目前为止，建立海外营销渠道投资模式是中国企业海外投资最重要的模式。
国内最大的药企三九集团的海外投资基本属于这种模式。三九集团的制造基地和R&D中心都在中国，海外公司主要是营销机构。自1992以来，三九集团在香港、俄罗斯、马来西亚、德国、美国、南非、新加坡、日本、中东等十多个国家和地区设立了营销公司。这些营销公司作为三九集团的海外窗口，负责让这些国家和地区的消费者了解三九产品，开拓三九产品的海外销售市场。随着海外营销公司的发展，三九集团产品的市场逐渐从单一的国内市场演变为全球市场。此外，福建福耀集团、天津天狮集团、中粮集团、中化集团、中技集团的海外投资主要是建立其海外营销网络，也属于建立海外营销渠道的投资方式。
从目前情况来看，中国企业建立海外营销渠道有其优势和制约因素。优势在于:第一，企业可以通过建设自己的海外销售渠道，将产品直接销售到海外目标市场，有利于扩大出口规模。第二，在这种模式下，企业不仅可以直接扩大产品出口，通过直接控制海外销售，在流通领域获得可观的利润，还可以直接了解市场信息。第三，“国内生产，国外销售”的做法对中国企业的吸引力将是长期的，因为导致中国生产的产品具有国际竞争力的丰富的劳动力和其他因素可能会保持很长一段时间。第四，对于一些大企业来说，海外营销渠道的建立有利于他们统筹考虑进出口、国内外市场，统筹考虑国内外可利用的资源，实施其全球化发展战略，既促进出口又为进口寻找良好的盈利机会，从而真正实现国际化经营。第五，从宏观经济角度看，还可以为国家出口创汇，解决大量劳动力的就业问题。
同时，中国企业建立海外营销渠道还存在一些制约因素，即采用这种投资模式主要是因为销售走出去了，但企业的生产、采购和R&D并没有走出去，因此容易受到包括反倾销在内的各种国外贸易壁垒的影响，企业需要适当增强对此的应对能力。
因此，丰富的劳动力资源和相对完善的制造业配套能力是目前中国制造业的竞争优势，中国企业应充分重视和利用这一优势，以中国为生产基地，将产品销往海外。企业是直接在海外市场销售产品，还是通过中间商间接销售产品，需要对其优劣势进行对比分析。如果企业出口规模较小，且刚开始进入国际市场，缺乏经验，委托中介公司出口也是一种选择。对于有一定出口规模和资金实力的企业，应积极考虑建立自己的海外营销网络，以增强对产品销售市场的直接了解，直接与国外消费者见面，减少中间环节，扩大利润空间。
二、境外加工贸易投资模式
境外加工贸易投资方式，是指我国部分企业在境外设立生产加工基地，开展加工装配业务，主要以自有设备、技术、原材料和零部件投资，然后在当地销售或加工装配后复出口到其他国家和地区，以带动和扩大国内设备、技术、原材料和零部件的出口。近年来，境外加工贸易投资方式因其符合我国当前经济结构调整的要求，日益成为企业境外投资的重要方式。据商务部统计，截至2003年2月底，商务部批准和备案的境外加工贸易企业共有490家。国内从事境外加工贸易的企业主要集中在技术成熟、产能过剩的纺织服装、家用电器、轻工、机械、原材料等行业。
近年来，华远集团境外加工贸易投资规模近3亿美元，发挥了引领作用。1992诞生于上海浦东新区的华源集团，是以纺织工业为支柱产业的大型国有企业集团。20世纪90年代中后期，中国纺织业面临国内市场萎缩和产能过剩，而在国际市场上，则不断受到以出口配额和保障措施为主的贸易壁垒的限制。当时华远集团在内忧外患的情况下，放弃了单纯依靠出口占领海外市场的传统做法，另辟蹊径发展海外加工贸易。先后在塔吉克斯坦、尼日尔、墨西哥、加拿大、泰国投资建立海外生产加工基地，合理利用原产地规则，有效规避国外贸易壁垒和反倾销，拓展海外市场，促进和扩大国内设备、技术、原材料和零部件出口。华源集团在墨西哥和加拿大设立了两家纺织企业，利用北美自由贸易协定规定的贸易区成员国生产的棉纱或纤维制成的纺织品免关税、免配额的优惠政策，扩大了对北美特别是美国的棉纱和面料产品出口。
此外，深圳康佳集团、珠海格力集团、江苏春兰集团等企业的境外投资也属于境外加工贸易投资方式。
境外加工贸易投资模式的最大特点是两个互动，即投资与贸易的互动和对外经贸业务与国内经济的互动。通过对外投资促进和推动外贸出口的第一次互动；通过对外投资和出口加速国内产业结构的调整和优化是第二个互动。这些投资的主要目的是开拓国外市场，促进出口，优化国内产业结构。
境外加工贸易投资模式的第二个特点是，企业在境外投资的主要方式是在境外建立生产基地，开展加工装配业务，以企业自有的设备、技术、原材料和零部件为主要投资，经加工装配成成品，然后在当地销售或转口到其他国家和地区。
采用这种投资模式的企业，一般是国内技术成熟的纺织服装、家用电器、轻工、机械、原材料等行业的制造企业，投资集中在亚非拉和前苏联东欧国家等发展中国家和地区。企业投资海外的条件是国内产能过剩，但产品在国外有市场。
企业采用境外加工贸易方式进行境外投资。第一个好处是，他们可以把成熟的技术设备和过剩的产能重新配置到市场销售好的国家和地区，让企业过剩的产能继续发挥作用，继续获得利润。其次，采用这种投资模式主要以国内的技术、设备、原材料、零部件等实物作为出资，并增加少量外汇资金，可以节省外汇支出，满足部分企业的实际需要。第三，企业采用境外加工贸易方式进行境外投资，也可以合理利用原产地规则，规避和突破各种贸易壁垒，有效拓展海外市场。
企业采用境外加工贸易投资方式进行海外投资，有两个基本条件:一是国外市场前景看好；二是技术装备和生产能力相对成熟。
第三，在海外建立自主品牌投资模式
在海外建立自主品牌投资模式是指部分中国企业在海外投资过程中，无论是采用绿地投资还是跨国并购，都坚持在全球建立自主品牌，通过长期投资培育自主国际知名品牌，通过消费者对自主品牌的认同开拓海外市场。
这种模式以海尔集团为代表。在海外投资和跨国经营的过程中，海尔集团始终以打造世界知名的自主品牌为核心目标。早在上世纪80年代，海尔集团总经理张瑞敏就提出了“打造海尔世界知名品牌”的战略。1998之后，海尔全面实施国际化战略，使海尔成为国际化的海尔，从中国名牌成长为世界名牌。
海尔集团在海外投资建厂时，坚持打海尔品牌。中方投资者是海尔，企业名称是海尔，生产和销售的产品是海尔品牌。从这个角度来看，海外投资不仅是海尔占领国际市场的手段，也是海尔建立世界名牌的有效途径。海尔赋予了海外投资新的功能和意义。海尔采取的“先易后难”的策略，是由海外品牌建设模式决定的:海尔先进入欧美等国际经济舞台上分量最重的发达国家和地区，以品质让当地消费者认同海尔品牌，获得当地名牌地位，再以品牌优势进入发展中国家。海尔在美国和欧洲的设计、生产、销售“三位一体”本土化战略，正是为了在欧美国家树立本土化的品牌形象，进而将海尔打造成世界知名品牌。随着本土化知名品牌在全球的崛起，海尔打造世界知名品牌的目标正在成为现实。2004年6月365438+10月31日，世界五大品牌价值评估机构之一的世界品牌实验室(World Brand Lab)编制的《100全球最具影响力品牌》报告公布，中国大陆仅有海尔集团入选，排名第95位。
海外自主品牌建设投资模式的主要特征非常明显。第一，企业海外投资的核心目标之一是打造世界知名的自主品牌，无论是绿地投资还是跨国并购。二是采取“先易后难”的策略，这有两层含义:即采用这种模式的企业在进入国际市场时，采取先易后难的策略。比如海尔进入国际市场，首先进入欧美等在国际经济舞台上有分量的发达国家和地区，然后依靠品牌优势，让当地消费者认同海尔的品牌，获得当地名牌地位；同时，企业采用这种模式进行海外投资的方式也是先易后难，即先在发达国家设厂，再向发展中国家扩张。由于创立自主品牌的定位较高，企业在跨国经营初期注定要经历一段较长的困难时期，然后品牌才能逐渐被消费者认可、认同、认同，才能打开局面。第二，“先有市场，后有工厂”。比如海尔先以出口自有品牌的产品进入海外市场，待海尔的品牌被当地消费者认可并占据一定市场份额后再投资建厂。
海外投资自主品牌创建模式有其优势和制约因素。从优势上来说，首先，这种海外投资模式属于“积财薄发”的类型。虽然一开始很难面对成败风险，但一旦打造出世界知名品牌，就可以在国际投资生产中处于产业链的高端，可以获得超额利润，从而可以不再为国外跨国公司打工，为企业的国际化经营和长远发展打下坚实的基础。其次，这种模式将建立统一的自有品牌和本土化战略有机地结合起来。比如，为了满足不同国家和地区的不同需求，海尔在统一自主品牌的前提下，实施了设计、生产、销售“三位一体”的本土化发展战略。
从约束条件来看，这种海外投资模式颇具挑战性。首先要求企业有雄厚的资本和较强的管理能力，有一定影响力和知名度的品牌。同时也要求国内投资企业要有熟悉国外本土市场的专业人士，才能成功打造和管理品牌。因为在海外经营一个企业已经很难了，在那里的知名品牌中创建自己的品牌更是难上加难，要塑造一个品牌在当地树立和打造成为知名品牌更是难上加难。这就要求国内投资企业的起点要高。在目前的条件下，我国大部分企业不具备这些条件。其次，这种海外投资模式成本高，风险大。国际知名品牌不是一朝一夕形成的，而是经过几十年甚至上百年的积累，需要大量长期的品牌投入。应该说，品牌的价值其实是品牌投资的回报。那么，海外企业既要投资生产，又要投资品牌，短期效益肯定会因为双重投资而受到影响。
为了更好地参与国际市场竞争，中国企业必须重视培育一批国际知名的自主品牌。品牌反映了一个企业的质量、信誉和形象，某种程度上也是一个国家综合国力的象征。品牌也是竞争力的组成部分，好的品牌意味着强的竞争力。创造和发展品牌是企业长久不衰、保持市场活力的最有效手段之一。一个企业无论以什么方式进入国际市场，都要考虑一个中心思想，那就是创建自己的品牌。有一定实力发展成为跨国公司的国内企业，需要实施国际品牌战略，坚持在海外投资中打出自己的品牌，树立自己的国际声誉，形成国际品牌，才能获得竞争优势。
第四，海外M&A品牌投资模式
海外M&A的品牌投资模式与海外建立自主品牌的投资模式截然不同。是指通过收购国外知名品牌及其品牌影响力来开拓当地市场的海外投资模式。这种模式的一个主要特点是“买壳上市”，即先买国外知名本土品牌的壳，然后用这个壳包装产品，以获得或挽回当地消费者的认可，快速进入当地市场。二是由于被收购的品牌大多是经营不善或破产的海外公司知名品牌，仍有一定的影响力和销售渠道，因此这种模式节省了海外品牌建设和品牌推广的时间和费用。第三，这种模式适合有一定资本基础、信誉良好、有能力收购和控制海外知名品牌的大型企业。
海外M&A的品牌模式已经成为TCL集团独特的海外投资模式。2002年9月，中国TCL集团旗下的TCL国际控股有限公司收购了施耐德电子股份有限公司的主要资产，这是一家拥有65，438+065，438+03年历史的百年老店，在德国和欧洲有着广泛的基础，被誉为“德国三大民族品牌之一”，其中包括“施耐德”(。继收购德国施耐德之后，TCL集团于2003年7月斥资数百万美元间接收购了美国著名家电企业Govedio，为全资收购。Govidio是一家制造录像机和DVD等视频产品的渠道公司，年销售额超过2亿美元。收购美国公司Govidio后，TCL集团仍计划继续使用Govidio的品牌在美国市场销售彩电、碟机等产品，努力扩大在美国市场的份额。以国外品牌开拓海外市场，已经成为TCL集团独特的海外营销策略。
目前，中国企业在国际竞争中最重要的优势是成本优势和产品优势，最差的是品牌优势。通过海外投资收购一些国外知名品牌，取长补短，有利于提升中国企业在国际市场上的竞争力。
动词 （verb的缩写）海外品牌出口投资模式
海外品牌出口投资模式是指那些在国内具有独特品牌优势的企业，在海外投资时并不投入太多资金，而多以品牌入股合资或特许、连锁经营的形式进行扩张。目前采用这种模式进行海外投资的中国企业很少，比较典型的就是北京同仁堂。
同仁堂，中华老字号，已有330多年的悠久历史，现已成为现代化大型中药企业。同仁堂的品牌享誉国内外。作为中国第一个驰名商标，其品牌优势得天独厚。目前，同仁堂商标已获得国际组织保护，在全球50多个国家和地区注册，并在台湾省注册了首个大陆商标；同时，同仁堂的产品畅销全球40多个国家和地区。同仁堂在中国有300多家零售和加盟药店，还在海外设立了10多家公司或药店。是2002年出口创汇最多的中药企业。显然，同仁堂的知名品牌已经成为同仁堂集团开展跨国经营的独特优势。同仁堂的海外投资，无论是以品牌股份合资的形式，还是以独资、特许、连锁等其他方式，都注重将同仁堂这个中华老字号的金字招牌输出到海外，以拓展海外市场。同仁堂的海外品牌出口投资模式与海尔集团不同，前面的分析就是代表。后者是“走出去”的同时创造品牌，而前者是“走出去”时已经成为国内外知名的成熟品牌。
采用这种模式的前提条件是企业要有知名品牌和自主知识产权，这是目前国内大多数企业的“软肋”。所以目前国内大部分企业都不具备采用这种模式的条件。但随着中国企业争创名牌进程的加快，相信在一定时期后，这种模式会逐渐流行起来，因为很多在华投资的外国跨国公司都采用了这种模式进入中国市场。虽然中国整体上确实缺乏世界知名品牌，但中国的一些企业在中药、中式餐饮等行业拥有自主知识产权和驰名商标，在世界上具有核心竞争力。这些行业的企业在跨国经营和海外投资中，一定要注重自身品牌的比较优势和竞争力，争取尽快做大做强，成为在中国具有独特产业特色的跨国公司。
六、海外资产M&A模式
所谓海外资产M&A模式，是指中国企业作为收购方购买海外目标企业的全部或主要经营性资产，或者收购一定数量的股份，以控制或参与其中的投资行为。中国企业一般不承接并购后目标企业原有的债权债务和可能的补偿，只承接目标企业原有的资产和业务。2000年4月，万向集团整体收购美国舍勒公司是海外资产收购模式。此外，比如海尔集团收购意大利冰箱厂，北京东方电子集团收购现代电子，中国海洋石油有限公司收购西班牙Ripso公司在印尼五大油田的部分权益，中国石油天然气股份有限公司出资两亿多美元收购印尼油气田资产，中国网通(香港)公司率先收购亚洲全球电信网络资产，华立集团收购飞利浦在美国圣何塞的CDMA移动通信部门。上海肥皂集团有限公司收购美国SPS公司和Polystor公司的充电电池生产资产项目也属于这种投资模式。
美国舍勒公司成立于1923，是美国汽车市场三大零部件供应商之一。早在1984年，舍勒公司就给了万向3万套万向节的订单，万向开始了汽车零部件生产之路。万向的产品以“Scheler”的商标在美国市场销售。从1994开始，由于日益激烈的市场竞争和内部决策失误，舍勒公司的经营开始走下坡路。后来舍勒主动提出要求万向合并。结果，万向花了42万美元收购了舍勒的品牌、技术专利、专用设备、市场网络等主要资产，而厂房和设备则被另一家公司买走。收购“舍勒”最直接的效果是，万向每年将在美国市场增加至少500万美元的销售额。更深远的意义在于，由于收购了“舍勒”，万向的产品有了本土品牌、技术和生产基地的支持。
以资产并购的方式进行海外投资，可以避免目标公司将原有债务和“或有债务”转移给我们企业。因此，我国企业在以并购方式进行境外投资时，如果考虑到境外目标企业可能存在债务不清的情况，且交易完成后可能因向他人提供担保而导致赔偿，可以采取资产收购的方式。另外，在资产收购的模式下，只要目标公司有足够法定人数的股东赞成资产出售，就可以进行收购，即使目标公司少数股东想阻挠，也不影响我公司的实际收购。
这种方法的一个限制是我们需要投入更多的营运资金，因为我们大部分是用现金购买。第二，中国M&A企业要在M&A完成后对目标企业进行整合，以达到海外M&A的目的，因此要有较强的管理能力和整合型人才。第三，在掌握目标企业的债务、税务、法律诉讼等方面的任何疏漏，都可能形成并购陷阱，制约并购目标的实现。
目前，国际直接投资业务的主要模式是M&A投资，而不是新投资模式(或绿地投资模式)，所以应该说海外资产M&A模式是一种流行的海外投资模式。此外，资产M&A模式处理的是非上市企业数量庞大，上市公司毕竟只是海外企业集团的一小部分，因此该模式比海外股权M&A模式具有更广阔的应用空间，更适合广大中小企业。随着我国海外投资规模的不断扩大，M&A投资将日益成为企业海外投资的重要方式，其中资产M&A模式将被更多企业选择。