在M&A交易中，M&A价格是如何确定的？
客观估值具体来说，客观估值以折现现金流法(DCF或DDM)为主，多重估值为辅。前者是买方投行被邀请到在线数据库(VDR)后，根据公司业务板块和重大商业合同条款进行结构化。现金流量折现法模型中最重要的假设是相关假设，如宏观通货膨胀、目标的未来业务发展和目标的市场发展等。这些指标是投行无法给出的专业意见，所以在这个过程中通常会聘请相关的市场顾问和技术顾问。多重估值很常见。在全球公司中找出与目标公司最有可比性的同类公司，以EV/EBITDA、EV/BBL、EV/MW、EV/tone等常用经济指标和技术指标为倍数，根据公司实际情况猜测估值区间。可见，“客观”估值本身是由不同的方法和单一方法中不同的假设组成的，所以投行会在最终的报价建议中为客户提出一个价格区间。2.协同效应在海外M&A并不多见，因为中国企业海外并购的目标往往是补充战略短板，并没有直接的协同业务提供给交易对手。而央企的融资成本往往是海外公司无法比拟的。尤其是欧债危机期间，很多优秀的上市公司受到所在国评级的拖累，市场融资成本大大增加。所以央企能提供的低息股东贷款/后续注资条款对卖家来说很有竞争力。这个过程中涉及到税务/资金流，需要四大税务团队的专业意见。3.竞价溢价当一家优质公司/资产在市场上出售时，卖方的投资银行往往会设定一个10-15的全球潜在买家名单。并将初步推荐材料发送给潜在买家/买方投行。正式的销售过程通常包括两个部分。第一部分是非约束性要约，每个买方提交一份在收到的统一股份购买协议上标注的股份购买协议，包括一份意向出价。通过此轮筛选出3-5家公司进入第二轮绑定报价，经过补充尽职调查等流程，由各买家提供最终报价。在此基础上，选出最终的获胜者。可以看出，整个过程会是与其他潜在投标人的斗智斗勇，卖方银行也会煽风点火，所以最终报价往往处于客观估值区间的高位，甚至超过客观估值区间。由于大规模的央企出海收购，也就是近几年，由于文化差异等原因，在与其他竞购对手的争斗过程中，发生了很多极其微妙却惊心动魄的事情。4.还有的开场白说，央企出海往往要多交一笔保费或者不退押金，因为我们的内部审批太有欺骗性了。出于各种政治考虑，国家发改委要求企业在申请审批前竞标成功。但在第二轮竞标的股份购买协议中，买方国内部门的批准将是竞标的前提条件。所以两者互为前提。这种情况给央企带来了很大的不利，因为发改委的海外并购批文真的不容易拿到，不知道什么时候能拿到。作为卖家，最大的担心就是双方签订销售协议后，因为卡在审批环节，长期无法发货。为了解决这个问题，央企往往要支付溢价或者提前支付不可退还的保证金。这句话听起来简单，操作起来很难。投资银行往往不愿意参与这个过程，因为这个过程极其敏感。当然，年初发改委出台了只备案6543.8+0亿美元及以下收购金额的制度，但央企并购很少低于6543.8+0亿美元，所以并没有实质性解决问题，但确实是一个好的开始。5.总结个人认为海外M&A是投行中最有趣的项目，更容易让参与者看到行业规则和内部规则。过去大力实施央企“走出去”战略，效果不一样。
———点金人转载
2.M&A交易中的M&A价格是如何确定的？
净资产价值评估
账面价值法。公司每个会计年度的资产负债表最能反映公司在某一时间点的价值，它揭示了企业掌握的资源、企业承担的债务和所有者在企业中拥有的权益。公司资产和负债的净值是公司的账面价值。但如果要评估目标公司的真实价值，还必须对资产负债表中的项目进行必要的调整。比如在资产项目的调整中，要关注公司应收账款可能出现的坏账损失、公司外贸业务的汇兑损失、公司有价证券的市值是否低于账面价值、固定资产尤其是无形资产的折旧方法是否合理等。专利权、商标权、商誉的评估非常灵活。在调整负债的项目时，要检查是否有未入账的负债，如职工养老金、预提费用等，并注意是否有担保或未核定的负债和税金。对目标公司的资产负债进行评估后，双方可以对这些项目进行逐一谈判，得到双方都能接受的公司价值。
现行市价法。现行市价法又称市场法，是选择一家或几家与评估对象相似的公司作为参照对象或价格标准，对参照对象的交易条件进行分析比较，进行比较调整，确定被评估公司价值的评估方法。现行市价法的理论基础是市场替代原则。在资产交易中，任何买家都会选择效用大、价格低的资产。现行市价法评估过程中，首先明确评估对象和评估指标，然后收集参考对象的信息，通过分析信息确定参考对象。最后比较参考对象与评估对象的差异以及差异所反映的价格差异，调整后得出评估对象的价值。应用现行市价法的前提是有一个充分发展和活跃的市场。只有存在这样的市场，才能从市场中选择足够的参照物进行比较、分析和定价。中国目前正在加强资本市场的建设。随着资本市场的不断发展，现行市价法在价值评估中的应用将更加广泛。
持续经营价值评估
收益现值法。它是用适当的折现率将公司的预期未来收益折现到评估基准日的现值，进而确定公司价值的一种评估方法。收益现值法的原理是，收购方之所以收购目标公司，是因为目标公司能给自己带来收益。公司收入大，收购价格就高。因此，根据公司所能带来的收益水平来确定公司的价值是一种科学合理的方法。这种方法涉及对目标公司预期寿命的评估。预期寿命是指从评估基准日到公司丧失盈利能力的期间。公司有一个生命周期。用收益现值法评估公司价值时，首先要判断公司的经济寿命。如果估计的经济寿命过长，公司价值就会被高估，反之亦然。在西方国家，人均寿命一般限制在5岁到10岁。
市盈率法。市盈率法是根据目标公司的收入和市盈率来确定目标公司价值的方法。应用市盈率法评估公司价值的过程如下。
检查和调整目标公司最近的利润表现。比如，在查看公司最近的损益表时，要考虑这些账目所遵循的会计政策是否一致，是否符合国家规定，必要时调整公司公布的利润。
选择用于计算公司估价收入的指标。以公司近三年税后利润的平均值作为估值收益指标较为合适。其实对公司的估值也应该更关注其并购后的收入。如果被收购公司在管理上有很强的优势，目标公司在有效管理下可以获得与被收购公司相同的收益率，那么以并购后目标公司的税后利润作为估值收益指标进行计算会更有指导意义。
选择标准市盈率。通常有几个标准市盈率可以选择:目标公司M&A时的市盈率、与目标公司可比公司的市盈率、目标公司所在行业的平均市场利润。在选择时，我们必须确保风险和增长方面的可比性。标准市盈率要满足并购后风险和成长的要求，而不仅仅是历史数据。同时，在实际应用中，上述标准市盈率应根据目标公司的预期情况进行调整。
计算公司价值。公司价值是估值收益指数和标准市盈率的乘积。
协同价值评估
公司协同价值的评估方法主要是收益现值法。与评估持续经营价值不同的是，在估计预期收益时，需要增加协同产生的收益，即逐项计算新增收益和成本节约，并进行解读。通常目标公司被并购后，由于合作关系，初期会异常增长，之后进入成熟期，稳定低速增长。
战略价值评估
战略价值没有固定的评估方法。当收购公司的战略目的不同时，目标公司的价值评估方法也不同。但是，有一点是相同的，那就是如果收购公司不进行并购，通过其他方式实现战略目标的成本才是衡量目标公司战略价值的标准。比如，为了收购目标公司所占领的市场，目标公司的战略价值主要是收购公司为占领市场本身所付出的代价。再比如收购公司想收购一些稀缺资源的专有技术和目标公司拥有的上市公司地位，那么目标公司的战略价值就是收购公司放弃并购，自行开发稀缺资源的成本。
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3.M&A交易中的M&A价格是如何确定的？
净资产价值评估
账面价值法。公司每个会计年度的资产负债表最能反映公司在某一时间点的价值，它揭示了企业掌握的资源、企业承担的债务和所有者在企业中拥有的权益。公司资产和负债的净值是对目标公司真实价值的估计，必须对资产负债表中的各个项目进行必要的调整。比如在资产项目的调整上，要关注公司应收账款可能出现的坏账损失，公司外贸业务的汇兑损失，公司有价证券的市值是否低于账面价值，固定资产的折旧方法，专利权、商标权、商誉的评估都很灵活。对于债务项目的调整，要检查是否有未入账的费用等。，并注意是否有担保或未批的负债和税费。目标公司的买卖双方可以针对这些项目逐一谈判，得到双方都能接受的公司价值。
现行市价法。现行市价法又称市场法，是通过市场调研，选择一家或几家与评估对象相似的公司作为参照对象或价格标准，对参照对象的交易条件进行分析比较，并根据数值进行比较调整的评估方法。当前市场生成原则。在资产交易中，任何买方都会选择效用价格法。在评价过程中，首先定义评价对象和评价指标，然后收集参考对象的信息。通过对信息的分析，确定参照对象的评估对象的差异以及该差异所反映的价格差异。经过调整，得出评估对价方法的前提是要有一个充分发展和活跃的交易市场。能从市场上选择足够的参照物进行比较、分析和定价。目前，我国正在加强资本市场的建设，随着资本市场方法在价值评估中的应用，将会更加广泛。
正在经营和赚钱的企业
收益现值法。它是用适当的折现率将公司的预期未来收益折现到评估基准日的现值，进而确定公司价值的一种评估方法。收益现值法之所以收购目标公司，是因为目标公司可以大赚一笔，收购价格也会高。因此，根据公司所能带来的收益水平来确定公司的价值是一种科学合理的方法。这种方法涉及到估算。预期寿命是指从评估基准日到公司丧失盈利能力的时期。用现值法评估公司价值时，首先要判断公司的经济寿命。如果估计的经济寿命过长，公司价值就会被高估，反之亦然。在西方国家，人均寿命一般限制在5岁到10岁。
市盈率法。市盈率法是根据目标公司的收入和市盈率确定目标公司的市盈率，评估公司价值。
检查和调整目标公司最近的利润表现。比如，在查看公司最近的损益表时，要考虑这些账目所遵循的会计政策是否一致，是否符合国家规定，必要时调整公司公布的利润。
选择用于计算公司估价收入的指标。以公司近三年税后利润的平均值作为估值收益指标较为合适。其实对公司的估值也应该更关注其并购后的收入。如果被收购公司在管理上有很强的优势，目标公司在有效管理下可以获得与被收购公司相同的收益率，那么以并购后目标公司的税后利润作为估值收益指标进行计算会更有指导意义。
选择标准市盈率。通常有几个标准市盈率可以选择:目标公司M&A时的市盈率、与目标公司可比公司的市盈率、目标公司所在行业的平均市场利润。在选择时，我们必须确保风险和增长方面的可比性。标准市盈率要满足并购后风险和成长的要求，而不仅仅是历史数据。同时，在实际应用中，上述标准市盈率应根据目标公司的预期情况进行调整。
计算公司价值。公司价值是估值收益指数和标准市盈率的乘积。
协同价值评估
公司协同价值的评估方法主要是收益现值法。与评估持续经营价值不同的是，在估计预期收益时，需要增加协同产生的收益，即逐项计算新增收益和成本节约，并进行解读。通常目标公司被并购后，由于合作关系，初期会异常增长，之后进入成熟期，稳定低速增长。
战略价值评估
战略价值没有固定的评估方法。当收购公司的战略目的不同时，目标公司的价值评估方法也不同。但是，有一点是相同的，那就是如果收购公司不进行并购，通过其他方式实现战略目标的成本才是衡量目标公司战略价值的标准。比如，为了收购目标公司所占领的市场，目标公司的战略价值主要是收购公司为占领市场本身所付出的代价。再比如收购公司想收购一些稀缺资源的专有技术和目标公司拥有的上市公司地位，那么目标公司的战略价值就是收购公司放弃并购，自行开发稀缺资源的成本。
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四、M&A企业价值的计算
账面价值法是根据财产的账面价值，即历史价值减去折旧，对清算财产进行估价的方法。按照账面价值，它是:
存货7780万元，建筑物10380万元。
机械设备3760万元，运输设备1920万元。
应收账款159.2
以上加起来3.976亿元。即总资产为3.976亿元，这是b公司的账面价值。
市盈率法是指用行业平均市盈率来估计企业价值。按照这种估值方法，企业价值来源于可比资产或企业的定价。假设同行业的其他企业可以作为被评估企业的“可比企业”，平均市盈率所反映的企业业绩是合理的、正确的。市盈率估值法通常用于评估未公开发行股票的企业或刚刚公开发行股票的企业。
然后获得两个数据:
一个会计年度税后净利润3440万元；公司账面价值3.976亿元；那么B公司目前的市盈率为:11.558；
与B公司相似的上市公司市盈率是11，那么34438+0438+0 = 378.4。
按照市盈率法，B公司的价值为3.784亿元。
请指教。