如何评估目标公司在M&A的价值
一、净资产价值评估方法
净资产值的评估方法主要有账面价值法、重置成本法和现行市价法，这里只介绍前两种方法。
1.账面价值法。公司每个会计年度的资产负债表最能反映公司在某一时间点的价值，它揭示了企业掌握的资源、企业承担的债务和所有者在企业中拥有的权益。公司资产和负债的净值是公司的账面价值。但如果要评估目标公司的真实价值，还必须对资产负债表中的项目进行必要的调整。比如在资产项目的调整中，要关注公司应收账款可能出现的坏账损失、公司外贸业务的汇兑损失、公司有价证券的市值是否低于账面价值、固定资产尤其是无形资产的折旧方法是否合理等。专利权、商标权、商誉的评估非常灵活。在调整负债的项目时，要检查是否有未入账的负债，如职工养老金、预提费用等，并注意是否有担保或未核定的负债和税金。对目标公司的资产负债进行评估后，双方可以对这些项目进行逐一谈判，得到双方都能接受的公司价值。
2.现行市价法。现行市价法又称市场法，是选择一家或几家与评估对象相似的公司作为参照对象或价格标准，对参照对象的交易条件进行分析比较，进行比较调整，确定被评估公司价值的评估方法。现行市价法的理论基础是市场替代原则。在资产交易中，任何买家都会选择效用大、价格低的资产。现行市价法评估过程中，首先明确评估对象和评估指标，然后收集参考对象的信息，通过分析信息确定参考对象。最后比较参考对象与评估对象的差异以及差异所反映的价格差异，调整后得出评估对象的价值。应用现行市价法的前提是有一个充分发展和活跃的市场。只有存在这样的市场，才能从市场中选择足够的参照物进行比较、分析和定价。中国目前正在加强资本市场的建设。随着资本市场的不断发展，现行市价法将在价值评估中得到更广泛的应用。
二、持续经营价值的评估方法
1.收益现值法。它是用适当的折现率将公司的预期未来收益折现到评估基准日的现值，进而确定公司价值的一种评估方法。收益现值法的原理是，收购方之所以收购目标公司，是因为目标公司能给自己带来收益。公司收入大，收购价格就高。因此，根据公司所能带来的收益水平来确定公司的价值是一种科学合理的方法。这种方法涉及对目标公司预期寿命的评估。预期寿命是指从评估基准日到公司丧失盈利能力的期间。公司有一个生命周期。用收益现值法评估公司价值时，首先要判断公司的经济寿命。如果估计的经济寿命过长，公司价值就会被高估，反之亦然。在西方国家，人均寿命一般限制在5岁到10岁。
2.市盈率法。市盈率法是根据目标公司的收入和市盈率来确定目标公司价值的方法。应用市盈率法评估公司价值的过程如下。
(1)查看并调整目标公司近期盈利表现。比如，在查看公司最近的损益表时，要考虑这些账目所遵循的会计政策是否一致，是否符合国家规定，必要时调整公司公布的利润。
(2)选择并计算公司估值收益指标。以公司近三年税后利润的平均值作为估值收益指标较为合适。其实对公司的估值也应该更关注其并购后的收入。如果被收购公司在管理上有很强的优势，目标公司在有效管理下可以获得与被收购公司相同的收益率，那么以并购后目标公司的税后利润作为估值收益指标进行计算会更有指导意义。
(3)选择标准市盈率。通常有几个标准市盈率可以选择:目标公司M&A时的市盈率、与目标公司可比公司的市盈率、目标公司所在行业的平均市场利润。在选择时，我们必须确保风险和增长方面的可比性。标准市盈率要满足并购后风险和成长的要求，而不仅仅是历史数据。同时，在实际应用中，上述标准市盈率应根据目标公司的预期情况进行调整。
(4)计算公司价值。公司价值是估值收益指数和标准市盈率的乘积。
三、协同价值评估方法
公司协同价值的评估方法主要是收益现值法。与评估持续经营价值不同的是，在估计预期收益时，需要增加协同产生的收益，即逐项计算新增收益和成本节约，并进行解读。通常目标公司被并购后，由于合作关系，初期会异常增长，之后进入成熟期，稳定低速增长。
四、战略价值评估方法
战略价值没有固定的评估方法。当收购公司的战略目的不同时，目标公司的价值评估方法也不同。但是，有一点是相同的，那就是如果收购公司不进行并购，通过其他方式实现战略目标的成本才是衡量目标公司战略价值的标准。比如，为了收购目标公司所占领的市场，目标公司的战略价值主要是收购公司为占领市场本身所付出的代价。再比如收购公司想收购一些稀缺资源(专有技术、上市公司地位等。)归目标公司所有，那么目标公司的战略价值就是收购公司放弃并购，自行开发稀缺资源的成本。