雅戈尔“后悔门”背后:李如成多元化布局何去何从？
编号:BMR2004
普济医院验收图，来源:宁波市海曙区政府官网。
近日，上市公司雅戈尔(600177)发生“后悔捐赠”事件。嘘)。
雅戈尔作为男装巨头，建医院是大事，捐医院更是大事。他宣布捐给普济医院后的第六天，就后悔捐了，真是让人大跌眼镜。
值得一提的是，这家让董事会和监事会“后悔莫及”、引发股东纠纷、让上市公司雅戈尔陷入舆论风暴的医院，是雅戈尔告别大健康的一次“谢罪”，也是雅戈尔在“副业超越主业”的长期发展过程中的又一次挣扎。其《捐赠公告》中对普济医院进行捐赠的原因之一是“如果继续对普济医院及相关资产进行投资，可能会出现较大程度的投入产出失衡，不利于公司集中资金和精力发展主业。”
毕竟雅戈尔在开医院之前，已经不是单纯的服装公司，而是形成了“服装+地产+投资”的商业版图。长期以来，雅戈尔服装板块带来的净利润远不及地产板块和投资板块。在这种情况下，把服装当成主业，实在是名不副实。
为什么捐款五天后就变卦了？为什么选择捐赠而不是出售？服装业务还是雅戈尔的主营业务吗？雅戈尔的多元化布局将如何延续？商学院就此向雅戈尔发出采访函，截至发稿未收到回复。
价值654.38+0.36亿的“后悔门”。
雅戈尔后悔捐款的原因据说是听取股东意见的结果，但背后反映出的是，作为上市公司，雅戈尔忽视甚至漠视小股东的利益。
“忏悔之门”源于雅戈尔的一次“突然”捐款。
5月17日，雅戈尔发布《对外捐赠公告》，向宁波市人民政府捐赠普济医院及相关资产。拟捐赠资产账面价值6543.8+0.74亿元，拟支付合同金额2.86亿元，预计价值6543.8+0.36亿元(以决算为准)。
来源:Wind金融终端
雅戈尔指出，近年来国内外经济形势不确定性增加，国家医疗体制改革不断深化，公司缺乏相关行业的运营团队和经验。若继续投资普济医院及相关资产，投入产出可能会出现更大程度的失衡，不利于公司集中资金和精力发展主业。
因此，公司决定在资源、资金、团队、管理等方面进一步聚焦主业，调整现有产业结构，拟将普济医院及相关资产捐赠给宁波市人民政府。具体捐赠方案提交股东大会授权公司管理层与宁波市人民政府协商实施。
当时，雅戈尔召开了第十届董事会第二十二次会议和第十届监事会第十六次会议，审议通过了关于对外捐赠的议案。然而5天后(5月23日)，雅戈尔再次发起召开董事会和监事会会议，两人一致通过了关于终止对外捐赠的议案。于是，“后悔捐门”的事情闹得沸沸扬扬。
上述两份内容高度一致的“悔过书”会议给出了完全相同的理由——“公司董事会及管理层听取了广大股东的意见，公司决定终止本次对外捐赠。”
也就是说，雅戈尔宣布向宁波政府捐赠价值654.38+0.36亿元的医院，但大部分股东(包括小股东)不同意。
对此，北京知识产权库专家董新瑞指出，雅戈尔之所以后悔捐款，据说是听取股东意见的结果，但背后反映的是作为上市公司，忽视甚至漠视小股东的利益。作为上市公司，无偿捐赠会对公司业绩造成很大影响，而后悔捐赠的不诚信行为也会对公司声誉造成不良影响。
中国人民大学副教授王鹏认为，投资普济医院时愿景可能是好的，但从现场运营来看，自身能力、水平、经验、资金等原因的限制，以及商业发展客观环境的变化，都可能导致医院整体最终的选择。
“选择出手时，目标拟定为宁波政府，出手方式拟定为捐款。这背后肯定有中小股东不了解的情况。不排除回归社会等出发点，常见的有资产负债、后期投资等。，然后选择把一系列的资产和相应的纠纷和责任交给地方政府。”王鹏说。
风暴中的普济医院:落地4年。
无论如何，耗时四年多建成的医院不仅提高了减值准备，还被曝无法正常投入使用。
随着“后悔捐赠”舆论风暴的发酵，此次捐赠的焦点——普济医院也浮现在公众面前。
公告指出，2065438+2008年5月24日，雅戈尔以7509.64万元竞得宁波市海曙区集士港镇CX06-05-02g地块国有建设用地使用权。用地为医疗卫生用地，规划建设三级甲等标准的大型综合医院，并以此为依托发展健康产业，实现地产板块的转型探索。
2018，10年6月，普济医院正式开工建设，各方充满期待。
据介绍，普济医院是按三级甲等标准建设的大型综合性医院，由国际医疗中心、综合楼、配套用房和地下室组成，总建筑面积21000余平方米，占地8.16公顷，毗邻规划中的地铁6号线。
宁波市政府官方网站指出，普济医院总投资近20亿元。投入使用后，前期可提供床位1.600张，将改变宁波西部没有大医院的历史。
同时，宁波普济医院委托宁波市第二医院统筹管理，希望依托宁波市第二医院强大的专家技术力量和先进的管理水平，结合民营医院的灵活机制，打造和培育宁波乃至华东地区一流的大型综合医院。
但可以说，期待已久的项目用了四年时间才完成验收，却迟迟未能开业。
早在2018年普济医院破土动工时，就宣布预计2019年春节前完成桩基施工，20210年6月全面投入使用。后来在2020年9月，普济医院举行了2020年新员工入职仪式，号称预计2021年底前开业。但到了2021年底，雅戈尔的财报显示，普济医院的进度其实只有60.08%。
普济医院新员工群建设，来源:雅戈尔集团官方微信微信官方账号
显然，一次又一次的预言并没有真正实现。相反，雅戈尔对普济医院的减值准备却在不断增加，从2020年的2400万元增加到2021的4800万元。
直到2022年4月，普济医院终于完成验收。但据报道，医院已经建好，但医院附近的公共交通项目没有及时跟上，无法正常投入使用。对于这一消息，雅戈尔并未回应其真实性。
无论如何，耗时四年多建成的医院不仅提高了减值准备，还被曝无法正常投入使用。
四年来，普济医院从很多人的期待沦落到备受争议的境地，前景至今难料。
服装行业的巴菲特:
打造“服装+房产+投资”的地图
尤其是雅戈尔以每股约1.01元的成本投资中信证券，参与发起设立宁波商业银行，被视为中国资本市场的一个传奇。因此，李如成也被称为“服装业的巴菲特”。
“后悔捐赠”事件招致雅戈尔创始人李如成的诸多批评。这位“服装业的巴菲特”正面临着“慷慨解囊”、“食言”等问题。
李如成是一群经历过知青下乡的年轻人，是一个从苦难中磨练出来的企业家。1980年，年近30的李如成回到城市，来到一个不起眼的“青年服装厂”——雅戈尔集团(成立于1979)的前身。
加入青年服装厂后，李如成做了设计师和调度员，还去联系合作伙伴，寻找市场，很快使工厂的利润大幅增长，并成为青年服装厂的厂长。
横向合资，建立第一品牌“北仑港”后，1990年8月，在李如成的精心运作下，一个全新的中外合资雅戈尔服装有限公司宣告成立。
雅戈尔是“青年”这个词的英文名。李如成认为雅戈尔既有“青春”工厂的历史延续，又寄托着对未来的期待，而且中英文书写流畅，音节朗朗上口，是一个近乎完美的想法。
这时候，李如成的“野心”已经慢慢显露出来了。他派遣大量员工出国留学取经，按照国际顶尖产品的标准制定企业的工艺、技术流程、质量检测体系。这种“打造国际品牌”的信念让雅戈尔迅速成长，订单如雪片般飞来。李如成称这种情况“不可阻挡”。
1991年，“雅戈尔”品牌获得“中国驰名商标”称号，是当时中国仅有的两个服装行业之一。截至目前，雅戈尔仍是全国纺织服装行业的龙头企业，男式衬衫连续25年全国市场占有率第一，男式西服连续22年全国市场占有率第一。
同时，主品牌“雅戈尔”多年来一直保持着国内男装领域的领导品牌地位，并以此为基础，形成了以马约尔、哈特·沙夫纳·马克斯、HANP为延伸的立体品牌体系。
值得注意的是，这家传奇的服装公司还有其他“传奇”:1992涉足房地产开发领域，1993涉足资本投资领域，1998在上交所上市。上市当天收盘价比发行价高138%...
雅戈尔官网显示，该公司是中国最早进入房地产市场开发领域的民营企业之一。自1992起步以来，一直秉承“品质地产先锋”的品牌理念。据了解，其在浙江宁波、江苏苏州等地连续购地，一度成为长三角高价拿地的“地王”。
而且雅戈尔也是国内较早进入专业化金融投资领域的民营企业之一。1993开始介入股权投资领域，随后进一步涉足证券、银行等金融领域，先后投资了广博集团、易科科技、中信证券、宁波银行、海通证券等多家企业。
尤其是雅戈尔以每股约1.01元的成本投资中信证券，参与发起设立宁波商业银行，被视为中国资本市场的一个传奇。因此，李如成也被称为“服装业的巴菲特”。
雅戈尔官网称，公司拥有时尚、地产、投资、国际贸易四大产业，但在市场眼中，雅戈尔“服装+地产+投资”的业务版图更令人印象深刻。
“无所事事”的男装巨头；
服装板块净利润占比仅为65，438+08%。
2021财务数据显示，雅戈尔营收1361亿元，同比增长18.57%。其中，服装板块带来的净利润为9.4亿元，占净利润总额的65，438+08.3%，而房地产板块净利润占比44.6%。
在王鹏看来，雅戈尔布局健康产业，其实是在讲房地产行业的故事。毕竟，即便是普济医院和雅戈尔的故事，也是从一片医疗之地开始的。
2021，雅戈尔以3.24亿元拿下海曙区集士港镇另一地块。该地块为其他商业服务(养老机构用地)，与普济医院地块相邻。围绕医院建设养老项目，实现医疗和养老产业互补的思路很明显。
可见，“服装+地产+投资”这“三驾马车”带领雅戈尔走了一段路。
长期以来，雅戈尔的品牌服装业务、房地产开发业务和投资业务一直是雅戈尔财报中的主要营收板块，但实际上雅戈尔几乎成了“一家披着时尚板块外衣，吃着房地产和金融投资饭的公司”。
财报数据显示，自2015年以来，雅戈尔每年服装板块净利润徘徊在6亿-10亿之间，但房地产板块和投资板块带来的净利润远超服装板块。
资料来源:商学院根据雅戈尔财报数据编制。
计算显示，从2015到2021，雅戈尔的服装业务带来了57.2亿元的净利润(按照大概的年净利润计算)，房地产板块7年来的净利润已经达到1023亿元；投资板块带来的净利润达到6543.8+028.8亿元。
2021财务数据显示，雅戈尔营收1361亿元，同比增长18.57%；归属于上市公司股东的净利润565，438+0.3亿元，同比亏损29.1.5%。其中，服装板块带来的净利润为9.4亿元，占净利润总额的65，438+08.3%，而房地产板块净利润占比44.6%。
王鹏指出，雅戈尔作为中国老一辈的服装品牌，在中国经济市场发展初期，尤其是“洋品牌”进入中国之前，无论是品牌知名度、市场占有率还是盈利能力都是非常值得称道的。
“截至目前，一方面，国内服装服饰领域涌现出一大批休闲快消品牌，如蓝海之家、七匹狼、美特斯邦威邦威等，而包括李宁、安踏等运动品牌也开始进军休闲服装、商务休闲领域，竞争日趋激烈。另一方面，大量外国品牌进入中国也在侵蚀雅戈尔的品牌知名度和市场份额。”王鹏说。
“雅戈尔本身还是上市公司的时候，收购一定资产后，随着业绩增速放缓，盈利能力受到侵蚀，自然会进一步扩张转型。”王鹏说，雅戈尔在转型过程中正好赶上了中国房地产的高速发展——虽然房地产的转型与其原有的产业链无关，但从盈利角度来看，确实为公司贡献了不少利润。
而接下来，投资是在雅戈尔身上延续的类似故事——看似无关紧要，但收益丰厚。“雅戈尔的‘三驾马车’就是在这样的内外因素影响下形成的，是公司追求提升和变革的结果。”王鹏总结道。
告别大健康:多元化何去何从？
作为一个梦想企业，需要从自身能力、禀赋、团队、资源等角度进行产业布局，否则不利于企业的长远发展和企业形象。
“三驾马车”带来的收入真的很难拒绝。李如成曾承认，从房地产和投资中赚钱比卖衣服更快。
而且在三大业务板块形成后，雅戈尔开始进军大健康，包括成立雅戈尔健康产业基金，建设医院，建设养老基地等等。
到2019，公司对发展战略进行了重大调整——未来将进一步聚焦服装主业发展。除战略投资和继续履行投资承诺外，公司将不再对非主营行业进行金融股权投资，择机处置现有金融股权投资项目，以进一步专注于纺织服装主业的发展，减少资本市场波动对公司的不确定性影响。
这意味着雅戈尔将逐步剥离投资业务。虽然在市场看来，蓬勃发展的投资业务的剥离非常缓慢。
2020年，李如成在给股东的信中提到，“如何有效整合和选择现有的多元化产业，我们将面临一个痛苦的选择。”
2021，李如成越来越深思熟虑，越来越谨慎:分散投资，不把鸡蛋放在一个篮子里，是对还是错？雅戈尔的多产业经营还能持续多久？雅戈尔能在很多新行业取得成功吗？公司也会重新探索，做出取舍。
同时，2021公司发展战略直言“优化产业布局，退出健康产业”。2022年5月，雅戈尔也重申:“为进一步专注时尚产业建设，提升企业核心竞争力，公司拟退出健康产业。”
总之，雅戈尔正在告别大健康，越来越频繁地提及服装主业，希望从多元化发展的格局中转弓。
对此，王鹏指出，中国的民族品牌和老牌企业应该如何走下去，做大做强，一直是一个值得思考的话题。
“我认为，对于是否继续专注于主业、是否进行二次创业、从事产业创新等问题的答案。，说到底，其实就是‘小步快跑’，不在其他行业过度追求利益，而是和主业结合，做好主业，布局主业上下游产业链，可能会更稳健。”王鹏说。
王鹏提到，在商业运作的方式上，对一些好的方向有商业敏感度是可以的，但不能完全跟风。尤其是作为一个梦想企业，需要从自身能力、禀赋、团队、资源等角度进行产业布局，否则不利于企业的长远发展和企业形象。
一向低调的李如成在2021写了一封给股东的信，但依然极其谦逊。他说，公司是在中国社会转型时期成长起来的，到现在已经发展了40多年。随着社会竞争的日益国际化，企业发展中的短板日益暴露，文化建设、制度建设、团队建设都提上了公司发展的日程。
如今，雅戈尔这个老牌服装企业，已经进入了二次创业创新的发展阶段。接下来拉板的是信誓旦旦要剥离的投资业务，还是财源滚滚而来，还是受政策影响较大的服装行业，还是李如成的执念，还有待观察。